新农网消息：
当前，豆粕基本面欠佳，主要表现在供需双重压力，即近月低成本进口大豆陆续到港，油厂豆粕库存渐进攀升，供应呈宽松态势发展。而需求方面，由于生猪存栏量、能繁母猪存栏量等指标性数据仍处于低位水平，对饲料原料行情的推动作用有限。加之油脂板块偏强，豆油对压榨收益贡献度提高，油厂挺粕力度不强。综合来看，在供需双重压力等因素的作用下，豆粕或延续跌势。
一、低成本进口大豆陆续到港，压榨货源充裕
根据中国海关总署的统计数据显示，2015年1月份进口大豆为688万吨，2月份进口大豆为426万吨，3月份进口大豆为449万吨，4月份进口大豆为531万吨，1-4月累计数量为2094万吨，数据显示进口大豆规模依然较大。另据天下粮仓网的统计数据显示，2015年6月份国内各港口进口大豆预报到港为138船853.6万吨，与之前预期的850万吨基本相近，远高于5月份的707万吨，亦远高于往年同期水平。近几年6月份进口大豆量分别为：2011年6月为430万吨，2012年6月为562万吨，2013年6月为693万吨，2014年6月为639万吨，5年平均水平为636万吨。2015年1-6月份国内大豆进口总量达到3654万吨，较去年1-6月份的3420万吨增长6.84%。未来几个月大豆到港量仍然较大，其中7月份预估为800万吨，8月份预估为650万吨，9月份预估为550万吨，这也就意味着大豆供应宽松在很大程度上具有一定的持续性。伴随着低成本进口大豆陆续到港，压榨货源充裕，从而为油厂的高开机率提供了前期保障。
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二、油厂豆粕库存回升，现货价格趋弱
随着低成本进口大豆的陆续到港，油厂开机率处于超高水平，油厂豆粕库存呈渐进回升态势发展。统计数据显示，截至5月31日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为58.71万吨，较上周的54.01万吨增加了4.7万吨，增幅为8.7%。豆粕期现市场延续弱势，饲料厂及经销商入市谨慎，豆粕新成交量不大。而油厂方面，由于不看好豆粕后市，油厂出货锁定利润意愿依然较强，积极预售低价远期合同及远期基差。而在大连盘豆粕整体表现弱势，经销商基差合同点价后豆粕成本价格偏低，经销商出货价格低于油厂的价格，也给油厂带来冲击，迫使油厂降价出售豆粕。在豆粕期价走势较弱以及基本面压力较大的情况下，国内豆粕现货整体仍延续弱势态势运行，截至6月4日，张家港豆粕现货价格为2570元/吨，延续了前期弱势走势，现货价格的持续下滑不利于提振大连市场豆粕盘面走势。江苏张家港豆粕现货价格走势如图1所示。
三、国内养殖业恢复速度缓慢，饲料终端需求仍不理想
国内养殖业恢复速度缓慢，饲料终端需求仍不理想。国内养殖业状况依然未发生实质性的恢复和改善，虽然近期生猪价格持续上涨，截至5月29日，22个省市生猪平均价格为14.54元/千克，其走势如图2所示。但需要注意的是，生猪价格上涨并非需求放量带动，而是生猪存栏量维持在较低水平，其供应能力偏弱所导致。截至2015年4月份，我国生猪存栏量为38692万头，较上月的38700万吨下降了8万头，亦较2014年4月份的42852万头大幅下降了4160万头，其供应能力下降可见一斑。当前猪粮比价为5.91，不仅处于下行通道之中，还仍处于盈亏平衡点6之下，且处于政府生猪调控预警的蓝色观察区域内，这或在一定程度上表明养殖户的养殖利润并不可观，进而影响其补栏的积极性。生猪存栏量与猪粮比走势如图3所示。此外，我国能繁母猪存栏量亦处于低位水平，截至2015年4月份，其存栏量已跌破4000万头，为3971万头，这表明市场供应仔猪能力下降，也就是说生猪存栏量供应来源收紧，不利于其存栏量的可持续性增加，进而不利于对饲料的消耗。能繁母猪存栏量与全国仔猪平均价格走势如图4所示。总体来看，生猪存栏量处于低位水平，养殖业对饲料原料行情的推动作用有限。
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四、油脂表现抗跌，豆类市场的下行压力更多体现在粕类上
虽然全球大豆供应压力以及低成本进口大豆陆续到港令豆类市场整体承压，但豆类市场的下行压力更多地是向粕类倾斜，油脂市场整体表现抗跌，加之厄尔尼诺现象可能削弱东南亚棕榈油产量为油脂市场提供支撑。虽然油厂当前开机率保持在较高水平，但豆油库存较往年依然是呈下降态势运行的。统计数据显示，截至5月26日当周，国内豆油商业库存总量67.505万吨，较去年同期的110.68万吨下降43.175万吨，降幅为39.01%。豆油去库存进程有所加快，这对其行情提振具有重要作用。此外，豆油进口速度有所放缓，今年4月份进口量为5264吨，较去年同期的21995吨下降76.07%。今年1-4月份进口豆油下降明显，进口总量为55102吨，较去年同期1-4月份进口总量的295744吨下降81.37%。正因为如此，豆油现货价格表现较为坚挺，截至6月3日，江苏张家港四级豆油现货价格为6000元/吨。
根据美国国家海洋与大气管理局发布的最新公告，2015年厄尔尼诺发生的概率在60%—70%。厄尔尼诺对农产品(000061，股吧)行情走势具有重要影响，从品种上来看，厄尔尼诺可能导致巴西、印度的蔗糖减产，东南亚的橡胶及棕榈油减产，阿根廷大豆增产，澳大利亚的小麦减产。厄尔尼诺发生时，通常东南亚天气干旱，往往导致棕榈油减产。统计数据显示，1997—1998年全球发生严重厄尔尼诺现象，导致马来西亚棕榈油在1998年减产8.2%。2006—2007年和2009—2010年厄尔尼诺期间马盘棕榈油上涨均超过了30%，厄尔尼诺是棕榈油价格上涨的重要推动力。加之，当前全国港口棕榈油库存处于低位水平，为40.95万吨，2014年同期为114.39万吨，2013年同期为141.1万吨，2012年同期为91.5万吨，2011年同期为43.3万吨，5年平均库存水平为86.24万吨。正因为如此，棕榈油现货价格表现较为坚挺，截至6月3日，张家港24度棕榈油现货价格为5250元/吨。
总体来看，豆粕基本面偏弱，供需双重压力使得粕类处于弱势周期。加之，厄尔尼诺现象可能引发的棕榈油减产继续吸引资金介入，导致油脂板块整体偏强，油粕比套利在一定程度上亦造成了品种之间的分化，油厂挺油力度提升，豆类市场的下行压力更多表现在豆粕上。在上述因素的共同作用下，豆粕或延续弱势态势运行。
