农业：供需矛盾缓解下的投资机会

　　一季度密集出台的各惠农政策仍围绕在稳粮增收。途径是提高农民种植积极性和增加农民家庭经营性、转移性收入，具体方式体现在加大对粮食种植和农业上游子行业的投资力度。

　　农产品(15.69,0.10,0.64%)价格企稳，预计有小幅上升，但空间有限。从国际看，在流动性增加带来美元贬值及生物能源使用量将增加的预期下，国际农产品价格企稳并有所回升，但因各农产品的期末库存消费比仍在十年平均水平之上，反弹的幅度将有限。国内农产品在国家收储下，粮食供需矛盾缓解，价格企稳，略有上升。为保证粮食增产、农民增收的目标，国家须维稳农产品价格，国家在短期内抛储的可能性不太大。由于国家此次收储量比重大，意味着在为价格提供企稳上升空间的同时，也提供了阻力。

　　在稳粮增收的政策目标下，粮食种植业和上游种子行业是长期受益的。最低收购价和补贴提高，促进农民种植积极性，种子需求增加；在制种量连续下降的情况下，供需矛盾趋缓，种子价格也将有所上升，种业仍处于景气周期。

　　09年将是食糖转折之年，糖价将在3300～4000元/吨之间。从2月19日的糖协会议、3月份郑商所与广西农业厅的联合调研、已停榨糖厂数量及减产幅度等方面综合看，08/09榨季食糖减产已成定局，我们预计广西减产幅度在19%左右。家庭消费呈刚性，食糖消费的变化主要在于工业用糖。通过对各含糖食品产量增速的粗略计算，我们预计08/09榨季销量将与上榨季基本持平。同时我们也对消费增速变化和广西产量减少的变化对08/09榨季的供需缺口进行了敏感分析，预计食糖供需将出现紧平衡或略有缺口。下榨季因种植面积可能下降及食糖生产周期影响，将供不应求。

　　维持行业“强于大市”投资评级。我们倾向于选择长期受益政策及行业矛盾趋缓的仍处于景气周期的种子行业、09年行业供需即将发生转变的食糖制造业。

　　建议重点关注敦煌种业(14.19,0.47,3.43%)（600354）和南宁糖业(12.69,-0.40,-3.06%)（000911）。