连豆利空出尽筑底反弹可期

      美豆近日出现一波小幅度的技术性反弹行情，其中主力11月合约自7月8日以894.20美分/蒲式耳的价位收盘之后，便开始震荡性的技术性反弹，至7月15日收盘时涨到了922美分/蒲式耳，上涨了27.8美分，涨幅为3.1%。虽然幅度不大，而且期间多有反复，但也一定程度上证明了空头气氛得以遏制，多头人气正在积累。

　　和美豆相比，连豆相对偏弱，其主力1001合约从7月8日开始，一直在3,510至3,560元/吨区间反复震荡，没有形成反弹上涨的趋势。不过，却遏制了行情的下跌，使大豆价格在此区间不断筑底，借以打击空头气氛，并积累多头力量。7月15日，1001合约再次试探3,560元/吨关键价位，当日上涨了33元。笔者预计，这次筑底接近结束，连豆的上涨行情即将到来。

　　一、豆市利空出尽，期价下跌乏力

　　前段时间豆价下跌业内普遍认为是上涨行情中的技术性回调，是对前期上涨的一个调整和修正，并不代表牛市的终结。当各种利空因素被市场消化，最终反映在价格上之后，大豆的下跌就会受到强烈的支撑，如美国农业部7月份公布的报告数据、国际原油下跌等各种利空因素当前都已经反映到价格上了。如今，大豆生长状况没有发生改变、国际原油价格较低、美元指数也稳定在了80点附近。在缺少新的利空因素的情况下，后期豆价下跌将比较乏力。

　　二、经济回暖和通涨预期支撑豆价

　　各国政府为了应对金融危机，不断对市场注入流动性，通货膨胀的预期也会越来越深入人心。大豆价格的下跌，是对前期上涨行情的技术性回调，由于回调中许多利空因素已经被消化，使得大豆价格的底部渐渐形成，并且将随着全球经济的恢复而逐步抬高。然而实体经济短期内仍不会明显转好，需求也不会在短期内有明显增加。从全球大豆供应角度来看，2008/09年度暂不会出现供应紧缺的情况，因此，市场价格在大幅涨高之后仍会呈现宽幅震荡的局面。

　　在全球经济短期内难以明显好转的情况下，过剩的流动资金必然会流入股市、房地产等资产类产品之中，并造成资产类产品价格的大幅度上涨和泡沫的出现。由于全球期货、期权的总体规模巨大，大豆等大宗商品也因此具有了很明显的资产类产品的特征，吸引大量的流动性资金进行保值或者投机。所以，2009年上半年在经济没有明显好转的情况下，铜、石油等和经济联系密切的产品才会出现快速的上涨。虽然很大程度上是对价格超跌的弥补，但更多的还是来源于投机资金的推动。因而，只要宽松的货币政策不变，流动性过剩的状况没有改善，大宗商品价格的上涨趋势就不会改变。尽管会出现很多泡沫，但在通货膨胀预期之下，多头力量依然处于强势。

　　所以，这次连豆的筑底，预示着新一轮的上涨行情的出现，除非出现一些新利空消息，明显的改变了供求状况，否则，上涨反弹的行情将不可避免。

　　三、种植区天气影响大豆上涨幅度

　　据美国农业部7月份公布的数据，美国2009/10年度大豆产量将增加，这对大豆市场产生了利空打压作用，然而，美豆产量预期的提高，市场早有预期，并提前消化了一部分预期，剩余的随着近期大豆价格的下跌也基本消化完毕。除非美国农业部8月份的报告再次提高美豆的预期产量，否则，大豆的下跌将缺乏动力。然而，上调美豆产量也不太现实。因为美国农业部的报告中对大豆单产的预期值很高，报告预计新年度大豆单产为42.6蒲式耳/英亩，这一数值虽然不是历史最高值，但也相差不远了。美豆历史最高单产年份的产量为43.1蒲式耳/英亩。美国农业部预估的42.6蒲式耳/英亩，与历史最好纪录只相差0.5个单位，能否实现这么高的单产，存在着很多的不确定性。所以，新的年度美豆实际产量如何仍然难以预料。

　　由于美国农业部对美豆单产的预计值很高，就算美豆产区的天气一直状况良好，美豆2009/10年度产量再次上调的空间也不大。相反如果大豆生长期间出现不利天气，美豆的单产预计将会有很大的下调空间。由于从现在起，美豆市场开始进入天气市，天气情况将是牵动美豆市场未来走势的中枢神经系统。所以，美豆生长期间是否出现恶劣天气以及持续时间的长短，将会是大豆能否上涨和具有多大上涨幅度的重要参考。

　　综上所述，豆市利空消息已消耗殆尽，利多消息纷纷出现，连豆多日的筑底正在积累多头人气，为即将到来的上涨行情蓄积力量。技术面上，连豆主力1001合约仍在3,510至3,560元/吨的区间构筑底部，一旦形成向上的有效突破，新一波上涨行情将不可逆转。建议短期空头仓位全部离场，并等待行情向上有效突破后建立多头头寸。