乳业走出低谷 发展隐忧仍存

　　2009年全球牛奶产品将从2008年的6.877亿吨增长至6.99亿吨，增长1.6%，全球人均牛奶消费量预计从去年的103.1公斤增长至103.6公斤，仅增长0.48%。

　　受金融危机影响，全球牛奶价格大幅回落，需求不振。产量方面，甚至一些出口国也面临产量的下降。低价格和相对较高的饲料成本压缩了全球乳业的利润空间。美国和欧盟的奶粉出口补贴政策加强了乳品大宗商品市场的黯淡的前景。全球乳业前景不确定性大，但在大宗商品价格逐步走强的趋势下，以及奶农在去年缩小了生产计划的前提下，预计全球原料奶价格今年下跌幅度不大；主要取决于进口国的需求恢复情况；

　　2季度我国乳制品产量465.2万吨，同比下降0.5%，环比下降6.7%，尽管2季度产量同比和环比下降，但前两个季度的同比增速仍然高于去年四季度。2季度乳制品行业收入386.3亿元，同比下降2.7%，环比增长2.8%，同比增长连续2个月提升。 2季度乳制品业实现利润21.6亿元，同比减少3亿元，环比减少4.2亿元。总体来看乳业走出了前期低谷，龙头企业的生产销售情况恢复良好；

　　乳企库存规模过大导致收奶减少，原奶市场价格普遍下降、奶农杀牛倒奶等现象依然严重。“公司+农户”模式面临变革。乳品企业广告投放力度呈加大蚕食利润。从“禁鲜令”到“复原乳”再到“无抗奶”业界纷争激烈，降价促销轮番上演，在乳业大洗牌之际面临国内外激烈竞争，预计09年行业仍处于恢复阶段，企业业绩难有起色。只有在行业各个生产环节得以规范、消费者信心恢复后企业才能迎来业绩增长。维持中性评级。