从宏观角度看棉价走向(2)

同样不利的还有中国的通胀数据。7月份CPI上涨3.3%，我国经济学家汪涛预计8月份这一数字将为3.7%。尽管升幅大部分来自于食品价格上涨，但数据的上升很可能使市场产生政府或延续8月中旬开始的强硬立场的担忧。我们仍然认为投资者对待中国数据的态度应与以往联储紧缩周期时对待美国数据的态度一样。住房销售、房价或汽车销售传出的好消息对于投资者而言是坏消息，因为这很可能引发一系列强硬政策的出台。

提高保证金促成棉价高点

目前全球纺纱厂表示纱价上涨难以和棉花齐头并进，许多纱厂的利润空间不断压缩，越来越多的工厂开始限产或者依靠出售原料维持生产，这显然是不能持久的。短期内，主产国的不利天气可能使新棉上市延迟，或者影响到新棉产量和质量，价格应不至于持续大幅回落，但随着北半球新棉的大量上市，棉价有可能进入一个相对平稳的时期。美国棉花公司的分析也认为，高棉价迟早将使棉花产量和消费量保持一致，但这需要很长时间的过渡。
目前，高棉价已开始影响发达国家的零售消费，，零售商正面临价格难以顺利传导的问题。

从目前看，绝大多数利好因素已经被市场消化，但未来几周如果出现天气问题，棉花价格仍有望继续上行。如果新棉产量基本正常，则棉价可能触及短期顶部。从历史角度看，1995年和2003年的12月棉花合约分别在95美分和85美分附近徘徊良久。虽然这并不意味着ICE棉花期货的牛市即将结束，但棉价可能逐渐过渡到一个盘整时期，明年二、三季度才会重拾涨势。不过空头也不能期望过高，因为棉花市场基本面的支撑依然非常稳固。