本月美国农业部的农产品月度供需报告数字意外调整，推动CBOT大豆全线涨停，而后几个交易日CBOT大豆则维持了高位振荡的格局，但较为宽松的国内外豆类供需、国内的突然加息都使得市场产生了大豆牛市还能走多久的疑问，我们认为，经过前期的大幅度上涨，短期内维持高位振荡甚至小幅度回落都极为正常，但偏低的比价、依旧充裕的流动性以及潜在的利多因素都将驱动国内外大豆延续上涨趋势，新高依旧值得期待。
一、流动性依旧过剩，商品牛市不改
我国央行10月19日晚宣布，自10月20日起，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%。对于这次加息，我们认为时间太晚，幅度太小，对于已成燎原之势的通胀之火无异杯水车薪。而更值得注意的是，美国、日本等国家在继续释放流动性，大肆印钞来刺激低迷不振的经济。在全球经济一体化程度加深的今天，单单我国收紧流动性的做法对抑制通胀效果不会非常明显。这次加息也仅仅是造成股市、商品期货的低开，但很快高走，我们不能说加息的消息已经在盘面上全部消化，但从长远看，如果真要达到抑制通胀的目的，还需要幅度更大、频率更高的加息，否则就会像2007年那样，每次加息反成了股市上涨的信号。
美国继续实行定量宽松的货币政策，大肆印钞，不仅仅释放流动性，而且也带来美元的贬值，所以我们看到最近美元指数不断下跌。而大多商品都是以美元计价，因此美元指数的下跌使得商品价格上涨，目前这种作用依旧存在。
二、国内外大豆同其他商品比价均偏低，存在补涨空间
一是农产品和工业品比价偏低。在国内外流动充裕的作用下，大多工业品价格目前已经上涨到金融危机爆发前的水平，而很多农产品特别是玉米、小麦、大豆等粮油农产品价格和危机前高点相去甚远。二是大豆等其他农产品比价偏低。且不说和棉花、白糖等比价偏低，就是和玉米、小麦比价也远远低于历史水平，如果说农产品板块是一块机会多多的价格洼地，则大豆就是洼地中的洼地。7月初以来，在外盘小麦的暴涨带动下，CBOT大豆从3年来相对低点强劲上行，同时持仓量和成交量不断增加，显示出市场资金在开始关注大豆，在商品牛市中，大豆的“后发”优势将带动大豆成商品整体调整中的亮点。
