另外,今年6月份的水灾仍影响到7月鸡肉产量,但8、9月份的量价齐升将局势扭转。
招商证券认为,圣农发展第三季度盈利大幅回升原因为鸡肉价格上涨及成本下降:今年上半年鸡肉价为10627元/吨,进入三季度后鸡肉价格持续上涨,9月份达到高点13000元/吨,这一价格对应公司单羽净利超过5元,初步估计三季度鸡肉均价较上半年提高5%。此外,成本的降低对圣农发展的贡献也十分显著,公司在年中锁定半年玉米及豆粕价格,使单位成本略低于上半年,更是大幅低于行业平均水平。
招商证券看好今年四季度及明后年的鸡肉价格,基本判断是:行业养殖利润又因豆粕价格大涨而下滑(不过圣农发展已锁定豆粕价格,成本暂不会上升),这些因素影响行业单羽净利将近1元。今年10月份养殖积极性也明显下降,存栏减少。招商证券预计鸡肉价格短时间调整过后还将回到9月份高点,圣农发展四季度单羽盈利有望超过三季度。
同时,招商证券判断,圣农发展10月份的出栏量已超过1000万头,四季度的出栏量也将超三季度。公司年底产能将达到1.2亿羽,为2011年的1.2亿羽产量目标打下坚实基础。再从鸡肉价格历史经验的五年周期来说,今年下半年刚进入为期两年半的上涨周期,从种鸡进口数据也可以看出肉鸡供给将大幅缓和,侧面印证此上涨周期。
产业链的进一步完善也是招商证券推荐圣农发展的理由之一。圣农发展此前决定将产业链拉长延伸至上游祖代种鸡养殖——投资6800万元自建1个祖代鸡孵化场和5个祖代鸡养殖场,年饲养祖代种鸡5.4万套,年提供父母代种鸡200万套,这相当于益生股份祖代鸡规模的1/6, 刚好满足公司未来三年2亿羽商品代的肉鸡的祖代鸡需求量。招商证券预测,这一项目达产后公司单羽盈利理论上将提高0.05-0.1元,而且对公司鸡肉品质及食品安全的进一步提升意义重大。圣农发展通过向上游种鸡延伸,产业链再加以完善,进一步保障了食品安全。
业绩预测上,招商证券预计圣农发展2010-2012年的EPS分别为0.70、1.03和1.26元。
