2009 年前三季度公司实现营业收入11.59 亿元,同比增长21.43%;营业利润1.41 亿元,同比增长41.64;归属母公司所有者净利润1.14 亿元,同比增长43.25%;实现基本每股收益0.56 元。其中第三季度实现基本每股收益仅0.08元。
公司积极进行基层营销网络建设,销售人员及销售网点的增加,销售规模的扩大使营业收入持续增长。但由于9 月进入农药销售淡季,因季节性因素影响,第三季度营业收入和母公司所有者净利润环比二季度出现较大下降。
杀菌剂除草剂占比提升。由于淡季储备低价原材料,降低了生产成本,公司杀虫剂、杀菌剂、除草剂毛利率均同比提升百分点。同时由于公司调整产品生产结构,扩大了毛利率较高的杀菌剂和除草剂的产销比例,公司综合毛利率达到41.39%,同比提升6.10 个百分点。
扩张势头不减。2009 年公司连续收购了山东兆丰年生物科技有限公司、济南兆丰年农资有限公司、东莞市施普旺生物科技有限公司,中港泰富(北京)科技有限公司、英联国际化学品(北京)有限公司,进一步实现了全国性战略布局。
期间费用有所增长。公司期间费用率同比增长4.53 个百分点。其中由于加大营销网络的建设,销售费用率同比增长3.11 个百分点。管理费用率同比增长1.66 个百分点。由于贷款利率下降,财务费用率同比减少0.25 个百分点。
水基化产能继续增加。公司拥有全国最大的水基化环保型制剂研发及产业化基地。目前水基化环保型制剂产品的销售份额已接近60%,远高于全国不到15%的平均水平。而本部扩产和西北基地的建设将在11 月底完成,届时公司水基化产品产能将再增加3 万吨,进一步提升公司在环保型水剂方面的优势。公司主营业务发展空间巨大。
拟进行增发。公司拟以不低于17.35 元/股价格,向不超过10 名特定投资者,定向增发不超过(含)3000 万股,募集不超过5.38 亿元。增发募集的资金计划主要投向的5 个项目:西南2 万吨/年环保型农药制剂生产基地项目,山东1万吨/年除草剂项目,东莞水溶肥料生产项目,农药新产品新剂型研发及登记项目和补充营运资金项目。
盈利预测及评级。预计公司2009-2011 年EPS 分别为0.71元、1.03 元和1.33 元,10 月23 日收盘价对应动态PE 分别为32 倍、22 倍和17 倍,公司成长性良好,维持“增持”的投资评级。
