猪价中枢较16年将小幅下移

　　能繁母猪存栏止跌，行业产能逐渐恢复。3月母猪存栏止跌，在经历了漫长的下跌后，我们认为多重因素促成了母猪存栏停止跌势，首先是环保压力减小，多地猪场拆迁工作在去年底已经完成，行政禁养对行业产能的影响已经减弱；其次，经济因素决定了存栏必将回升，持续了近2年的养猪牛市也为扩张提供了充足的资本。

　　养猪盈利丰厚，补栏积极促生猪存栏回升。进入2017年，猪价虽有下跌但仍然景气，加上玉米、豆粕等大宗农产品价格低位，养殖户的补栏积极性较高，维持2年的牛市也为养殖户提供了充足的现金流进行扩张，一季度饲料销售增速加快也从侧面反应了补栏力度有所加大，3月生猪存栏量环比上升1%。

　　预计17年4月，能繁母猪存栏继续回升。制约行业产能恢复的非周期行政禁养因素逐渐消除，目前的猪价也能确保了较大的利润空间。养殖户补栏积极，我们预计4月能繁母猪存栏将继续回升。

　　猪价大概率稳中趋降，中枢小幅下移。行业供需总体偏紧，供给方面虽然产能逐渐恢复，但能繁母猪回升传导到商品猪供应需要10个月，供应偏紧仍然存在，需求端则保持平稳。目前看猪价将稳中趋降，猪价中枢较16年将小幅下移。

　　母猪存栏止跌向资本市场释放了重要信号，后周期景气上行再无分歧。饲料是养殖后周期直接受益板块，一季度草根了解上市公司销量增速普遍较好，即行业景气已经带来实质拉动。我们一揽子推荐饲料板块海大集团、唐人神、大北农、禾丰牧业、金新农。建议投资者密切关注！另外，规模化养殖户快速扩张，高端市场苗渗透率上升，市场空间有望扩大，建议关注口蹄疫疫苗龙头生物股份。