5.我国目前的速冻米面主要是主食类，尤其以汤圆、水饺和粽子居多，品种的匮乏一定程度上约束了行业发展。未来半成品的肉制品、小点心等花色繁多的产品都将是企业的发展方向。
6.我国速冻产品的出口规模在不断扩大，这也是未来我国速冻行业扩张的渠道之一。
从中短期来分析，近两年，速冻行业的发展受到成本大幅上升的影响，我们认为这是优劣互现的影响：
1. 07年以来上游原料价格上涨为下游的消费品增添了不少压力。对于速冻行业而言，成本压力不可谓不小，虽然终端产品价格能够将部分成本压力通过涨价等方式传递，但受到国家控制市场价格的大环境影响，传递效果毕竟有限。我们认为在成本快速上升的阶段，其毛利率将不可避免受到影响，但当上游原材料的价格趋于稳定之后，企业仍然可以稳步提价来稳定毛利率。
2.而且在成本压力增大的情况下，优质企业固然承受压力，但行业也在自动实现优胜劣汰，将能够进一步增强行业的集中度。
因此，虽然近期来看速冻行业的发展受到成本上涨的压力较大，但这也是行业整顿的好时机，对于优质企业的长期发展更有利。我们速冻行业中的主要企业进行逐一分析和比较。
行业龙头比较分析
一、国际相关公司成长历程
由于特殊的地理环境，日本起步较早的冷冻企业一般都成长于水产业。比如日冷公司最初在30年代即生产冻鱼、冻肉为主，而后又增加相关的速冻产品。真正的冷冻产业开展于20世纪60年代，当时一些企业如日本冷藏(日冷)、日鲁、日本水产等逐步开展冷冻业务，而60年代中后期，明治乳业、雪印乳业、味之素等也陆续加入其中。
我们观察了一些冷冻公司的发展，总结了这些公司的大致发展过程。他们一般都从水产冷冻产品起步，在进入速冻行业之后，开始大力发展物流产业，不少大型企业的速冻和物流业务是公司收入与利润的主要来源，而之后随着企业规模的扩大，上下游一体化更能够节省成本，对上下游的整合就提上了日程，集团化的趋势也越来越明显。以日冷株式会社为例，最初以水产冷冻为主业，而随着行业发展，目前的主业中冷冻食品和物流已经占据净利润的63%。
我国速冻行业的企业多数是直接进入速冻调理产业，目前的规模还比较小。但一些龙头企业已经开始有意识建立自身系统化的物流网络，参考国外速冻企业的发展轨迹，我们拭目以待速冻企业未来的快速发展和巨大成长空间
二、国内龙头比较
1.三全——技术优势，稳步发展
三全成立于1992年，是我国速冻米面食品行业的领军企业，市场占有率多年雄踞行业首位，目前已经占据市场近20%的份额。公司在技术方面有明显优势，发明了我国第一颗速冻汤圆和速冻粽子。年产量15万吨(07年)。在汤圆、水饺、粽子等单品的市场占有率也居市场首位。
2.思念——注重营销，创新频出
思念成立于1997年，与三全同处河南郑州。如果说汤圆成就了三全，那么饺子就是成就了思念。1999年灌汤水饺促成了思念的成功与扩张。思念的长处在于营销积极，是我国2008年奥运会速冻包馅食品独家供应商。沃尔玛、家乐福、麦德龙先后与思念公司签订了贴牌生产全球供货的合作协议。目前与肯德基签订合作协议，积极开拓业务市场。
3.龙凤——挟台湾优势理念与管理
1977年成立于台湾的龙凤，秉持“台湾经验，大陆发展，世界行销”的信念，于1992年，率先进入大陆市场，从上海开始了全国扩张之路。在上海、天津、成都、广州及浙江嘉善设有五个生产基地，全国共有38个分公司与营业所，形成全国连线的生产、经营与销售网络。市场主要集中在华东、京津、广东、西南等几个区域。
4.湾仔码头——定位高端，高品质高价取胜
起步于香港，占据香港三分之一强的速冻水饺市场。1997年美国通用磨坊(General Mill)收购其70%股权。公司主打高端水饺产品，占据华南市场的半壁江山。公司的成本较高，手工水饺主打高端市场，与其他三家之间的竞争相对较弱。
总体来看，三全和思念齐头并进，在全国市场扩张，不断扩大优势，而龙凤和湾仔码头相对是局域优势，近两年占有率略有下降。我们看好三全和思念的规模化经营，认为二者在未来市场空间不断扩大的背景下能够获得更快的发展，虽然目前市场规模仍然较小，但两巨头的市场格局在逐步形成。
我们以下重点对三全食品(39.05,0.28,0.72%,吧)进行分析比较。
三全食品
一、产品结构
三全产品主要以水饺、汤圆和粽子为主，其中水饺高档产品是三全状元系列。三者的毛利率都在30%以上。水饺和汤圆在收入和主营利润中占据约74%的份额。
二、利润链条分解
三全由于税收优惠，税率基本为零，利润链条比较简单，我们对其进行简单分解。可以看出，公司的成本和营销费用占据了收入的九成，这也是最后净利润率不高的主要原因。从利润链条可以清晰看出，公司利润对成本和营销费用的敏感度很高，公司提高净利润率的直接途径就是降低成本率和营销费用率，尤其是广告和促销费用率。我们下面将对成本和营销费用进行详细分析。
三、成本分析
三全的主要产品是汤圆、水饺和粽子。在原料中占比比较大的是糯米、肉类和面粉。其中汤圆和粽子中占比最大的是糯米粉，水饺和其他面点中面粉占比最大。
由于最近原材料成本上涨压力大，我们假设主要原料的涨价幅度，并根据原料占比来进行敏感性分析，观察净利润的变化，尽可能将成本压力进行量化。
在以上的测算中，我们假设公司的终端产品有10%的涨价幅度。而且产品的成本中糯米粉和面粉的涨价幅度一样。根据我们的测算模型，如果面粉和糯米粉涨价30%，而肉类涨价20%，则公司盈利将没有增长。但只要面粉和肉类的价格稍有松动，比如说分别涨价20%，那么公司的净利润就有24%的增长。
四、营销费用分析
由于行业处于成长期，品牌塑造和市场推广毫无疑问成了营销重点，而营销费用也居高不下。根据在营销方面，二者都非常重视广告方面的投入，因此营业费用率也就居高不下。
相比较而言，三全在营销投入更大，07年思念的销售投入为2.01亿元，而三全达到了3.26亿元，而且思念的销售费用率近三年都维持在10%以下，而三全的在07年则是达到了26%的比例。摇
