牛市套利收益丰厚
除了做多和做空，期货市场上还有一种交易模式，而且这种模式更加稳妥，尽管盈利不大——这就是套利。
中国证券报记者通过查询郑商所每日持仓数据发现，截至2月15日，金鹏期货以3,323手的持有量排在强麦期货1201合约空头排行榜首位，而该机构同时在1109合约上持有多仓3,368手。
一名不愿透露姓名的投资者向记者证实，金鹏期货席位确实在从事买1201合约卖1109合约的套利交易，而且迄今收获颇丰。而指导他们交易的，是具有丰富操盘和套利经验的金鹏期货郑州营业部分析师刘文勇。
几经周折之后，中国证券报记者终于联系上了这位“套利高手”。略带河南口音的刘文勇比较健谈。“我比较看好小麦价格走势”，他解释说，“2009年中国小麦产量约1.1亿吨左右，2011年干旱可能带来30%的减产幅度，大约3000万吨。”
“这是啥概念？”刘文勇反问说，“澳大利亚小麦减产几百万吨就能引发CBOT小麦期货大幅上扬，更何况减产3000万吨！”
此前很多市场人士担心，加息可能对包括农产品在内的大宗商品形成打压。但刘文勇并不这么认为。“农产品在大宗商品牛市中涨势最为滞后，这有历史经验可借鉴的。”他介绍说，在1994年开始的加息周期中，普通小麦价格从每斤0.38元涨到1.00元，在2003年的加息周期中，普通小麦又从每斤 0.5元涨到0.9元。谈到今年小麦价格走势，刘文勇认为，目前虽然期货价格上涨，但现货市场尚未启动，5、6月份冬小麦将陆续收获，因农民不愿出售等，7、8月份开始至年底，小麦价格将再度迎来一波上涨行情。
既然看多，那为什么不单边做多、收益更大呢？对此，刘文勇解释说，之所以选择风险较低的套利策略，一是市场突发性因素太多，剧烈震荡时候风险无法控制；二是强麦期货标的物有待进一步完善，导致期价高于现货价很多。
“组合投资策略一定要谨慎，给客户一个稳妥的挣钱机会。”刘文勇说。
胡俞越：小麦期货功能发挥显著
北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授认为，小麦主产区的黄河中下游地区遭受了自建国以来最严重的大面积干旱，今年1月中旬以来郑州小麦期货价格不断攀升，连创新高，交易量也持续放大，就反映了这一供求关系发生的变化。尽管现货市场未启动涨势，但期货市场的预期性特点显现了小麦期货的功能发挥情况。无论做多者还是运用小麦期货保值的做空者，或是套利者，都从小麦期货中获益，就说明了该品种在多方面发挥了价格发现、规避风险和资产配置功能。一定的流动性和波动率不是期货市场的问题，而是期货市场的特点。由于小麦产业链相对较短，多年以来，小麦期货并非是我国交易最活跃的期货品种。但近期小麦期货趋于活跃，是供求关系发生变化的预期在起作用，也是小麦期货发挥功能作用的内在需求。“要相信市场，根据市场发出的信号作为宏观调控的依据，过多的人为干预市场将会破坏稳定的市场预期。”他表示。
