看好生猪养殖和养殖后周期饲料行业投资机会

　　本周我们对湖北汉川、应城，湖南永州、怀化四个地区的规模养殖户、散养户就生猪养殖情况进行了草根调研。

　　两湖地区暴雨造成死猪情况较少，但灾区生猪抛售现象明显。湖北受灾情况相对严重，调研的汉川和应城地区部分猪场出现少量死猪及猪舍受损情况，大部分猪场仅猪舍进水，但未有猪死亡。但是暴雨造成生猪抛售现象明显，汉川之前压栏到280斤以上的大猪基本已全部出售，调研的应城猪场200斤以上的猪已抛售完毕，且部分猪场将母猪提前淘汰，汉川1家千头母猪规模猪场以及应城4家小规模猪场因猪场淹水较为严重将所有存栏生猪（包括母猪、仔猪、肥猪）全部抛售出清。且暴雨期间抛售价格相对较低，汉川2家温氏合作猪场因猪场进水150斤以上生猪全部抛售，抛售价格仅8元多/斤。湖南永州和怀化地区猪场基本未受损也未出现抛售现象，但暴雨造成的饲料浸泡发霉是调研的猪场普遍存在的情况。

　　两湖地区压栏大猪已基本出清，7、8月份肥猪出栏体重预计下降12%左右。由于之前都预期7、8月份猪价会上涨，因此前期压栏现象普遍，自繁自养猪场基本都压栏到280斤，专业育肥场肥猪出栏体重基本都在300~320斤。但受洪涝灾害影响，以及考虑到夏季大猪易患病且猪价不及标猪理想，目前自繁自养场肥猪出栏体重已降为240~250斤，育肥场也计划将出栏体重降为280斤，相对暴雨前出栏体重下降12%左右。

　　两湖地区基本无母猪补栏及扩产现象。调研的湖北的两家猪场在今年2月下旬已调研过，两家猪场目前母猪存栏量与2月持平，都是正常淘汰补栏，周边地区也基本无母猪补栏现象，且出于对未来猪价的担心无扩产计划。湖南地区母猪存栏量也基本与去年相当，部分淘汰补栏母猪为外购，部分为自留，调研的5家猪场仅有1家在今年上半年新建猪舍扩产。

　　两湖地区养殖户无针对灾后疫情加强防疫计划，仔猪保育料消费增长（爱基，净值，资讯）50%以上。疫苗方面，目前养殖户防疫意识较高，基本都按程序进行防疫，主要使用的疫苗品种为口蹄疫、猪瘟、猪蓝耳、伪狂犬，调研的湖南5家猪场中2家使用市场苗，3家使用政府苗。养殖户基本无针对灾后疫情加强防疫计划，普遍认为按程序施打疫苗即可预防疫情，但是兽药会多使用一些。饲料方面仔猪多使用全价料，肥猪多使用预混料，由于玉米、豆粕价格上涨，饲料价格对年初有所上涨，湖北地区饲料平均价格相对年初上涨200元/吨，对应肥猪养殖成本上涨0.2~0.3元/斤，湖南地区大北农(8.46 +0.95%，买入)的教保料相对年初涨价300~400元/吨，但仍比去年便宜。从养殖户调研情况来看在目前猪价行情下前端料使用量情况上升较为明显，仔猪停止保育体重由30~40斤增长为50~60斤，增长了50%左右。

　　看好生猪养殖和养殖后周期饲料行业投资机会。我们认为6月猪价下跌主要原因为大猪存栏较多一定程度上增加了生猪供给，暴雨造成的抛售进一步拉低猪价，随着近期大猪出栏完毕，生猪供给会重回紧缺状态，预计7-8月份猪价将重拾上涨，后期猪价高点或在24-25 元/公斤。且6月份能繁母猪存栏环比持平，低于预期，在环保政策趋严及养殖户补栏情绪谨慎的背景下，预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期，猪价看涨至明年。从饲料行业来看，饲料公司销量以及业绩有望于下半年兑现。生猪养殖板块重点推荐：新五丰(9.67 -2.13%，买入)、牧原股份(27.84 +3.15%，买入)、温氏股份(40.09 -1.21%，买入)、天邦股份(11.24 +2.27%，买入)、正邦科技(26.35 +0.11%，买入)和雏鹰农牧(6.02 +1.01%，买入)；饲料板块重点推荐：禾丰牧业(16.96 -2.08%，买入)、唐人神(13.98 停牌，买入)、海大集团(15.37 -2.10%，买入)、金新农(18.04 +0.06%，买入)，此外关注新希望(8.89 +0.45%，买入)、大北农。

　　风险提示：猪价下跌风险；疫病风险。(长江证券)