美盘大豆经过近4 个月宽幅振荡，随后经过大幅拉升，在南美大豆交割期延后以及美豆现货库存紧张的背景下，在6 月中旬出现了大幅回落，基本维持近强远弱振荡调整格局。从这现象看出，美国基金的炒作意图，笔者认为，在6 月中旬前，尽量让美国大豆可以高价而估，在进入南美销售季节时，大幅压低价格，以便低价快速消化大豆库存，而当美豆销售季时。由于库存相对紧张，可以再度高价估货。以达到美盘基金为国家利益服务的目的。
据美国农业部(USDA)周三公布的6 月供需报告显示：全球13/14 年度大豆年末库存预估7396 万吨。12/13 年度预估6121 万.5 月预估7496万。美国2013/14 年度大豆种植面积预估为7710 万英亩。5 月预估为7710 万英亩。2012/13 年度大豆种植面积预估为7720 万英亩。2011/12年度实际大豆种植面积为7500 万英亩。美国2013/14 年度大豆收割面积预估为7620 万英亩。5 月预估为7620 万英亩。美国2012/13 年度大豆收割面积预估为7610 万英亩。美国2011/12 年度实际大豆收割面积为7380 万英亩。美国2013/14 年度大豆单产预估为每英亩44.5 蒲式耳。5 月预估为每英亩44.5 蒲式耳。美国2012/13 年度大豆单产预估为每英亩39.6 蒲式耳。美国2011/12 年度实际大豆单产为每英亩41.9蒲式耳。国2013/14 年度大豆产量预估为33.9 亿蒲式耳。5 月预估为33.9 亿蒲式耳。2012/13 年度美国大豆产量预估为30.15 亿蒲式耳。2011/12 年度美国大豆实际产量为30.94 亿蒲式耳。美国2013/14 年度大豆压榨预估为16.95 亿蒲式耳。5 月预估为16.95 亿蒲式耳。2012/13年度美国大豆压榨预估为16.60 亿蒲式耳。2011/12 年度美国大豆实际压榨为17.03 亿蒲式耳。
月度报告出台后，美盘大豆表现出近强远弱的市场格局，符合美国的国家利益，近期强势为美国销售期末期服务，而远期弱势为南美大豆快速去哭存服务，因此随着6-7 月大豆集中到港，豆粕期现价都出现了调整过程，同时笔者认为今年受播种期延后影响，因此美盘天气炒作也将进一步延后，预期炒作期可能延后至在7 月低至8 月中旬。
目前国内豆类产品受各自基本面不同，其盘面强弱基本保持。在未来3 个月大豆集中到港的预期，全球大豆供需面将进一步宽松的背景，美豆有望展开季节性调整，后期出现低位横盘振荡行情。而国内大豆供应受每年国家收储政策提振的影响，连豆(4650,7.00,0.15%)将跟随美盘出现调整，但整体表现出一定的抗跌特征。
而其他豆类产品中，由于今年油脂产品的工业需求进一步萎缩，而棕榈油(5910,34.00,0.58%)方面，无论马来西亚和国内港口库存均出现大幅增加的背景影响下，因此油脂产品去库存化进程将非常艰难而漫长。因此油脂产品仍维持低位弱势箱体振荡格局，国内油厂的销售策略也将中长期维持挺粕抛油的销售策略，但不排除在豆粕大幅回落时，出现一定被动抗跌性，目前市场预计5-7 月份中国进口大豆数量将达到1900 万吨，尤其是巴西大豆对华出口明显增强，沿海压榨企业供应紧张局面缓解，因此连粕(3258,15.00,0.46%)将维持近强远弱低位宽幅振荡的格局。
(二)技术面分析：
从美豆连续日线图来分析，美豆从3 月底至今，期价近7 个月维持区间横盘振荡{1350.6-1186.4 }，从技术图表来看，期价将继续维持振荡，等待美豆传统天气炒作阶段来临，我们从上图来看，美豆远期1311 主力合约从今年4 月份低点见1186.4 美分开始振荡反弹至今，月线成功摆脱了季节性低点，目前为回撤确认支撑过程，而今年受播种期明显落后于往年影响，因此天气炒作也较往年延迟，我们从上图来看，期价有效突破1333 美分一线，则后市上行空间将被打开，而目前经过5 月底大幅拉升后，技术上有一定的休整要求。从周期来测算，底部振荡仍将延续至7 月底8 月中旬，美豆远期合约有望形成季节性涨升行情的可能性较大。
(三)豆类市场中期投资策略及操作建议：
由于目前受南美大豆集中上市，供需面进一步宽松影响，因此目前缺少利多题材，因此期价将维持区间振荡整理格局，预计目前区间振荡格局将延续至8 月中旬，我们预期美盘大豆在1241-1227 区间。将是比较合适中线多单布局区域，可分批建仓，而对于国内豆类产品而言。我们认为各豆类产品的整体也将维持区间宽幅振荡，但各品种受基本面不同，将有所分化，我们预计连豆维持近强远弱的格局，目前盘面处于维持宽幅振荡，可操作按持仓量增减高平低吸操作。连粕则将受后期南美大豆集中到港影响，成本下降以及现货需求减少预期的影响，维持近强远弱宽幅振荡态势，而油脂产品则受到生物柴油及其他工业用油大幅减少，同时印度尼西亚棕榈油大幅增产等利空基本面影响，将中长期维持弱势低位振荡的特征，去库存化过程任重道远。因此我们建议：6 月底至8 月中旬可选择在3120-3080 区间逢低分批建仓主力M1401 合约多单中线持有，仓位控制在30%以内为宜，美豆有效向上突破1333 美分一线，则多单顺势加码至60%头寸。套利交易可选择箱体低位以3：1 比例买粕抛油，箱体高位以3：1 比例卖粕买油操作。
二、中期豆类产品的具体分析
豆类产品本月库存情况保持稳定，变化不多。
目前豆粕库存基本保持稳定目前4168 手，同时国产大豆受外盘调整影响，豆一库存小幅增加，目前为3951 手;豆油(7318,48.00,0.66%)库存目前为2812 手，本月则小幅减少444 手。菜油库存目前仍为零库存。从本月库存月报变化来看，由于近期国储大豆收储结束，社会库存出现小幅增加。但目前来看余豆有限，连豆基本维持强势振荡调整的可能性较大，而豆粕受后期大豆集中到港影响，连粕现货出现下跌，基本面进一步宽松，但同时进口成本也对期价形成支撑，本月基本稳定在4168 手。而油脂产品受社会库存庞大，而需求转弱影响，但同时马盘出现低位企稳，盘面以弱势箱体振荡为主，符合市场预期的表现。由于目前油厂销售策略仍为挺粕压油，但后期南美大豆集中到港影响，供需面将有较为宽松影响，因此豆粕将维持近强远弱势小幅调整格局，但远期将进一步调整后，受成本支撑将表现出抗跌性，7 月中下旬远期受天气炒作影响将有补涨过程。从目前库存月报反映情况来判断;豆类产品中强弱表现依次是大豆-豆粕-菜籽(5177,6.00,0.12%)油-豆油-棕榈
CFTC 基金持仓动向：CFTC 数据显示：截止6 月25 日CFTC 基金持仓数据显示：管理基金大豆净多头寸为12.88 万手，与5 月28 日相比小幅增仓了10 手。而同期管理基金豆粕净多头寸为5.85 万手大交上月增仓4834 手，继续小幅增加净多头寸，显示基金中长期力挺豆粕的态度。而管理基金豆油净空头寸与5 月25 日相比，则出现小幅减少0.4389 万手。从以上基金在豆类中的持仓结构来分析，基金从6 月初至今，豆粕和大豆净多头出现小幅增持状态，而豆油净多头寸则继续净空小幅减少，因此基金目前仍维持挺粕压油的交易策略，而从目前油粕基本面情况来看，美盘基金的持仓结构将维持中长期挺粕压油的交易策略，从大豆多单出现小幅增加，但增幅有限的态势来看，后期美豆将有宽幅横盘的可能，今年受播种推迟影响传统的天气炒作周期延后。
总体从持仓变化来看，油脂产品后期以弱势振荡整理为主，而连豆则受国内余豆不多影响，维持强势振荡，。连粕则将跟随美豆宽幅振荡，等待天气炒作周期的来临，目前维持近强远弱的宽幅振荡格局。
