新农网消息：
6月初，CBOT豆粕延续跌势，其中6月1日CBOT豆粕指数最低下探至291.4美元/短吨，创下2012年以来的新低。DCE豆粕主力1509合约也于5月27日最低下探至2514元/吨。笔者认为，随着6月端午节到来，节日效应预计提振部分饲料需求，这也将支撑短期豆粕价格。
美国大豆播种进度放缓：落后于去年同期水平
根据美国农业部最新作物生长报告，截至5月31日当周，美国大豆种植率为71%，此前一周为61%，上年同期为75%，五年均值为70%。自今年美国大豆播种以来，种植进度一直遥遥领先于往年水平，但是上周美国大豆种植进度放缓：种植进度较上周仅提高了十个百分点，为今年以来最慢种植周；同时截止5月底，今年美国大豆种植进度已经落后于去年同期，并基本持平于五年同期均值水平。从美国大豆出苗情况来看，截止5月31日当周，美国大豆出苗率为49%，之前一周为32%，去年同期为46%，五年均值为45%；由此今年美国大豆出苗率略快于往年水平，但是相差有限。我们认为，近期美国大豆种植进度下降，对于美国大豆价格或有短期支撑作用。
美国豆粕产量季节性因素：第二季度出现下降
根据2001年至2014年美国豆粕季度产量情况，每年2季度豆粕产量占全年产量比重约7.94%，处于第三位；其他三个季度产量比重情况为：1季度比重8.65%(第2位)、3季度比重7.56%(第4位)、4季度产量比重9.19%(第1位)；由此可见每年2季度豆粕产量处于下降趋势。从美国豆粕月度产量比重分析，3月产量比重8.71%(第5位)、4月产量比重7.96%(第8位)、5月产量比重8.12%(第7位)、6月产量比重7.73%(第10位)，由此可见，在2季度中6月豆粕产量通常最低。我们认为，当美国豆粕月度产量下降时，对于CBOT豆粕价格具有一定的支撑作用。
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豆粕需求： USDA报告上调2015/16年度全球豆粕需求
据5月USDA月度供需报告，2015/16年度全球豆粕消费2.0713亿吨，首次突破2亿吨关口，同比增长5.31%(高于产量增速4.42%)，高于1992年至2015年复合增长率4.5%。2015/16年全球豆粕产需剩余267万吨，在1992年至2015年期间处于第六位。库存消费比方面，2015/16年全球豆粕库消比5.34%，在1992年至2015年间处于第五位。我们认为，5月USDA报告上调全球豆粕产量，同步上调消费量，库存消费比有所下降，对于价格具有一定的支撑作用。
豆粕库存：2015/16年度全球豆粕期末库存下降
据5月USDA报告预估，2015/16年度全球豆粕期末结转库存1106万吨，低于2014/15年度期末库存1144万吨。按照最新预估，2015/16年度全球豆粕期末库存处于历史第二高位水平，较前三年增幅分别约-3.32%、2.7%和12.86%。5月USDA报告对于2015/16年度全球豆粕库存做出首次预估，预估数量低于2014/15年度期末库存，具有短期利多影响。后期USDA还会对于2015/16年度全球豆粕库存做出调整，我们也将继续关注。
中国猪粮比价：5月有所回升
5月以来，衡量养殖效益情况的重要指标--猪粮比价有所回升；截至2015年5月29日当周，全国22省市猪粮比价为5.84，5月猪粮比价均值5.79，较4月均值5.36环比上升约8%，较2014年5月同期均值(5.34)同比上升约9.36%。我们认为，2015年5月猪粮比价有所回升，利多短期豆粕价格。
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家畜养殖利润：5月稳步攀升
5月以来，主要畜禽养殖利润有所好转。家畜方面，截止2015年5月29日当周，自繁自养生猪养殖利润为97.8元/头，5月均值约58.1元/头，高于4月均值-53.25元/头，较2014年同期均值(-106.8元/头)大幅回升；外购仔猪养殖利润为170.8元/头，5月均值约157.78元/头，高于4月均值(11.99元/头)，较2014年同期(-55.72元/头)大幅回升。而主要家禽养殖利润较4月同期涨跌互现，截止2015年5月29日当周，毛鸡、蛋鸡、肉鸭养殖利润分别为(元/羽)-3.73、-25.67和0.61，较4月同期分别(元/羽)-1.97、-7.74和+2.18。我们认为，生猪养殖利润有所好转对于豆粕价格具有一定的利多影响。
主要畜禽产品价格：5月有所回升
畜禽产品终端价格方面，5月以来生猪、仔猪、猪肉价格有所回升。全国22省市生猪、仔猪、猪肉5月平均价(元/公斤)(截止5月29日当周)分别为14.23、32.43和21.51，较4月均价分别(元/公斤)+1.12、+2.18和+1.07。禽蛋价格方面，截止5月22日，鸡蛋零售价格10.19元/公斤，较4月同期(10.36元/公斤)下降；白条鸡零售价格19.75元/公斤，高于4月同期19.72元/公斤；鲤鱼、鲢鱼、草鱼、鲫鱼批发价(元/公斤)分别为13.64、8.76、13.61、15.58，较4月同期(元/羽)+0.3、+0.14、0和+0.08。我们认为，5月畜禽产品终端价格有所回升，生猪和猪肉保持上涨，而鸡蛋价格维持下降趋势，影响中性偏多。
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中国饲料产量季节性：6月份饲料产量预计有所恢复
根据统计，1990年至2012年期间，2季度饲料产量占比约8.32%，处于第三位；其他季度饲料产量比重分别为：1季度比重6.45%、3季度比重9.14%、4季度比重9.44%；可见，每年1-2季度我国饲料产量处于全年产量低位区间，2季度产量处于恢复过程；具体而言，3-6月产量比重分别为7.45%、7.53%、8.2%和9.22%；可见6月饲料产量处于全年高位区间(第4位)；由此我们认为，6月饲料产量的恢复对于豆粕需求具有提振作用。
我们认为，从长期来看，2013年以来饲料产量增速放缓，2015年饲料总产量仍不太乐观，对于豆粕需求具有利空影响。另一方面，对于2季度来讲，由于“劳动节”、“端午节(6月20日)”等，预计节日消费需求可能会带动豆粕消费，对于豆粕价格预计具有支撑作用。
综上所述，笔者认为，虽然豆粕处于熊市格局之下，但是价格经过长期下跌，存在反弹需求；另一方面，由于六月将会迎来“端午节”传统节日，饲料产量也会出现季节性回暖，预计对于原料需要具有提振作用，豆粕价格或迎短期反弹。
